{"id":47551,"date":"2023-06-14T14:11:56","date_gmt":"2023-06-14T14:11:56","guid":{"rendered":"https:\/\/obegef.pt\/wordpress\/?p=47551"},"modified":"2023-06-24T13:53:46","modified_gmt":"2023-06-24T13:53:46","slug":"a-anormalidade-da-fraude-3-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-3-2-2-2-2-2-3-2-2-3-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-3-2-2-2-2-2-3-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-3-2-2-2-4-2-2-2-2-2-2-157","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/obegef.pt\/wordpress\/?p=47551","title":{"rendered":"Exporta\u00e7\u00f5es e consumo privado condicionam o investimento"},"content":{"rendered":"\n

\u00d3scar Afonso, Jornal i online<\/span><\/span><\/span><\/strong><\/p>\n\n\n

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\"\"<\/a><\/figure><\/div>\n\n\n

A conjuntura de investimento continuar\u00e1 muito complicada (tanto ao n\u00edvel da procura interna como da procura externa)<\/em><\/p>\n\n\n\n\n\n\n\n

Informa\u00e7\u00e3o recente do INE na \u00f3tica do com\u00e9rcio internacional d\u00e1 conta que as exporta\u00e7\u00f5es nacionais de mercadorias est\u00e3o em abrandamento acelerado em valor e as quantidades j\u00e1 caem com alguma express\u00e3o. Apenas o crescimento do pre\u00e7o unit\u00e1rio (por kg) est\u00e1 a evitar que as exporta\u00e7\u00f5es caiam tamb\u00e9m em valor, mas o ritmo de subida \u00e9 cada vez menor, a refletir a redu\u00e7\u00e3o da infla\u00e7\u00e3o a um n\u00edvel global.<\/p>\n\n\n\n

Segundo dados do com\u00e9rcio internacional do INE, o valor das exporta\u00e7\u00f5es de mercadorias reduziu-se 3,6%, em termos hom\u00f3logos, no m\u00eas de abril (ver gr\u00e1fico \u2013 \u00f3tica do com\u00e9rcio internacional), mas essa evolu\u00e7\u00e3o foi influenciada por um menor n\u00famero de dias \u00fateis face ao m\u00eas hom\u00f3logo de 2022 (19 e 20 dias \u00fateis, respetivamente), como assinalado pelo INE.<\/p>\n\n\n\n

As varia\u00e7\u00f5es das exporta\u00e7\u00f5es em abril corrigidas pelos dias \u00fateis foram de 1,4% em valor, -4,5% em quantidade e 6,2% no pre\u00e7o unit\u00e1rio, comparando com as varia\u00e7\u00f5es de 13,1%, -0,7% e 13,9% no 1\u00ba trimestre, respetivamente (varia\u00e7\u00f5es n\u00e3o corrigidas, neste caso, por simplifica\u00e7\u00e3o e porque com mais meses as diferen\u00e7as hom\u00f3logas de dias \u00fateis anulam-se ou diluem-se).<\/p>\n\n\n\n

No acumulado de janeiro a abril, as varia\u00e7\u00f5es hom\u00f3logas (n\u00e3o corrigidas de dias \u00fateis) foram de 8,9% em valor, -2,9% em quantidade e 12,1% no pre\u00e7o unit\u00e1rio.<\/p>\n\n\n\n

\u00c9 sabido que o investimento \u00e9 impulsionado pelas perspetivas de procura, externa e interna.<\/p>\n\n\n\n

Ora o dinamismo das exporta\u00e7\u00f5es de bens est\u00e1 em clara perda, como evidenciado acima, esperando-se que o mesmo se venha a verificar gradualmente com as exporta\u00e7\u00f5es de turismo (servi\u00e7os), pois a perda de poder de compra pela infla\u00e7\u00e3o afeta tamb\u00e9m os turistas.<\/p>\n\n\n\n

Essa perda de dinamismo reflete o menor vigor do principal destino das nossas exporta\u00e7\u00f5es (de bens e de servi\u00e7os), a UE, cujo PIB teve um crescimento hom\u00f3logo de apenas 1,2% no 1\u00ba trimestre, em ternos reais, com a Alemanha a apresentar mesmo uma queda de 0,5% do PIB e a Fran\u00e7a a progredir somente 0,8% nesse indicador, como mostram os dados do Eurostat.<\/p>\n\n\n\n

N\u00e3o se espera, por isso, que seja a procura externa a \u201cpuxar\u201d proximamente pelo investimento.<\/p>\n\n\n\n

Quanto \u00e0 procura interna, a principal componente, o consumo privado, tem vindo a abrandar devido \u00e0 perda de poder de compra e \u00e0 subida das taxas de juro. No primeiro trimestre, o crescimento hom\u00f3logo desta rubrica reduziu-se de 2,8% para 1,8%, em termos reais (dados das contas nacionais).<\/p>\n\n\n\n

 J\u00e1 em abril, o volume de neg\u00f3cios no com\u00e9rcio a retalho (uma boa medida do consumo privado) registou uma queda em cadeia de 1,4%, tamb\u00e9m em volume (dados corrigidos de dias \u00fateis e de sazonalidade) \u2013 a varia\u00e7\u00e3o mensal torna-se mais informativa neste caso porque a varia\u00e7\u00e3o hom\u00f3loga de abril \u00e9 bastante empolada pelo efeito base de redu\u00e7\u00e3o dos n\u00edveis de consumo em igual m\u00eas de 2022, na sequ\u00eancia da guerra na Ucr\u00e2nia (iniciada em fevereiro desse ano).<\/p>\n\n\n\n

J\u00e1 se est\u00e1 a ver que, com as taxas de juro ainda a subir, e apesar da redu\u00e7\u00e3o da taxa de infla\u00e7\u00e3o em Portugal nos \u00faltimos meses, o consumo vai continuar enfraquecido num futuro pr\u00f3ximo.<\/p>\n\n\n\n

\u00c9 neste contexto que se deve olhar para a queda hom\u00f3loga em volume de 6,1% do investimento (FBC) no 1\u00ba trimestre, ap\u00f3s uma subida de 1,0% no trimestre anterior (dados das contas nacionais).<\/p>\n\n\n\n

Trata-se da descida mais acentuada desde o 3\u00ba trimestre de 2020, para a qual contribuiu uma fort\u00edssima contra\u00e7\u00e3o de stocks (de produtos acabados) e a queda ligeira da FBCF.<\/p>\n\n\n\n

A FBCF registou uma taxa de varia\u00e7\u00e3o hom\u00f3loga real, tvhr, de -0,1%, que traduz o primeiro recuo desde o 2\u00ba trimestre de 2020, com origem na componente da constru\u00e7\u00e3o (tvhr de -6,5%: -9,5% na habita\u00e7\u00e3o e -5,0% no segmento remanescente), que teve a queda mais forte desde 2014, contrariando as subidas nas demais componentes, sobretudo as tvhr de 22,2% no equipamento de transporte e 4,1% nas outras m\u00e1quinas e equipamento, desempenhos associados, em boa medida, \u00e0 progress\u00e3o ainda assinal\u00e1vel das exporta\u00e7\u00f5es de bens nesse trimestre, que registaram uma tvhr de 6,3% em volume na \u00f3tica das contas nacionais, tamb\u00e9m evidenciada no gr\u00e1fico.<\/p>\n\n\n\n

Imp\u00f5e-se, aqui, uma nota t\u00e9cnica sobre as exporta\u00e7\u00f5es na \u00f3tica das contas nacionais (OCN) e na \u00f3tica do com\u00e9rcio internacional (OCI), para se perceber o gr\u00e1fico. As varia\u00e7\u00f5es hom\u00f3logas em valor s\u00e3o pr\u00f3ximas nas duas \u00f3ticas (13,0% e 13,1% no 1\u00ba trimestre, respetivamente, ap\u00f3s 25,5% e 22,9% em 2022), pois a principal diferen\u00e7a \u00e9 a inclus\u00e3o, na OCN, do consumo final de fam\u00edlias n\u00e3o residentes no territ\u00f3rio econ\u00f3mico, ou seja, os bens consumidos pelos turistas estrangeiros em Portugal, sendo esta componente relativamente pequena face ao conjunto das exporta\u00e7\u00f5es (ainda assim, em 2022, ano em que o turismo teve um dos melhores anos, houve uma diferen\u00e7a de algumas d\u00e9cimas na varia\u00e7\u00e3o em valor entre as duas \u00f3ticas: 25,5% na OCN e 22,9% na OCI).<\/p>\n\n\n\n

A maior diferen\u00e7a entre as \u00f3ticas ocorre na reparti\u00e7\u00e3o dessa varia\u00e7\u00e3o em valor.<\/p>\n\n\n\n

Enquanto a varia\u00e7\u00e3o hom\u00f3loga em valor de 13,0% das exporta\u00e7\u00f5es na OCN no 1\u00ba trimestre se decomp\u00f4s entre varia\u00e7\u00f5es em volume (pre\u00e7os constantes) e no deflator (componente pre\u00e7o) de 6,3%, nos dois casos, na OCI a subida de 13,1% em valor resultou de uma redu\u00e7\u00e3o de 0,7% na quantidade exportada (kg) e um crescimento de 13,9% no pre\u00e7o unit\u00e1rio (por kg), como referido.<\/p>\n\n\n\n

A diferen\u00e7a acontece devido a diferen\u00e7as de metodologia, sobretudo porque a subida hom\u00f3loga em volume na OCN tem em conta a melhoria qualitativa dos bens (o que, visto noutra perspetiva, reduz a varia\u00e7\u00e3o do deflator), sendo por isso superior \u00e0 simples varia\u00e7\u00e3o hom\u00f3loga das quantidades exportadas na \u00f3tica CI, que n\u00e3o deixa tamb\u00e9m de ser informativa.<\/p>\n\n\n\n

Ap\u00f3s esta nota t\u00e9cnica, de notar que os dados mensais mais recentes do indicador de FBCF do INE mostram uma forte perda de dinamismo das componentes de material de transporte e de m\u00e1quinas e equipamentos, coerente com o abrandamento das exporta\u00e7\u00f5es de bens.<\/p>\n\n\n\n

Finalmente, os dados do cr\u00e9dito, crucial para suportar o investimento, com ou sem cofinanciamento comunit\u00e1rio, confirmam o pessimismo quanto \u00e0 evolu\u00e7\u00e3o pr\u00f3xima do investimento.<\/p>\n\n\n\n

O stock <\/em>de empr\u00e9stimos das Institui\u00e7\u00f5es Financeiras Monet\u00e1rias (IFM) \u00e0s Sociedades n\u00e3o financeiras mostrou uma evolu\u00e7\u00e3o mais negativa em abril (taxa de varia\u00e7\u00e3o anual, tva, de -1,6%, ap\u00f3s -1,0% em mar\u00e7o e 0,1% em dezembro; dados corrigidos de opera\u00e7\u00f5es de titulariza\u00e7\u00e3o), que evidencia bem o impacto da subida das taxas de juro.<\/p>\n\n\n\n

Pior ainda \u00e9 a evolu\u00e7\u00e3o dos empr\u00e9stimos das IFM \u00e0s empresas exportadoras privadas, com a tva a situar-se em -5,0% em abril, ap\u00f3s -3,3% em abril e -0,4% em dezembro (dados n\u00e3o corrigidos).<\/p>\n\n\n\n

Estes dados mostram que a conjuntura de investimento continuar\u00e1 muito complicada (tanto ao n\u00edvel da procura interna como da procura externa)<\/a>, mesmo sem contar com os riscos de envolvente externa (nomeadamente os relacionados com a guerra, os mercados financeiros e os da energia) ou mesmo a n\u00edvel interno.<\/p>\n\n\n\n

Tal complica muito a entrada em modo cruzeiro da execu\u00e7\u00e3o do elevado montante de fluxos europeus dispon\u00edveis nos pr\u00f3ximos anos, os dos Plano de Recupera\u00e7\u00e3o e Resili\u00eancia, com uma janela temporal mais curta (at\u00e9 2026), e os do Portugal 2030, que est\u00e1 ainda no in\u00edcio.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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